養(yǎng)老理財產(chǎn)品逆市熱賣說明了什么?

今年公私募基金募集降至冰點，去年的網(wǎng)紅固收+也被調(diào)侃成為固收-，但封閉期長達5年的養(yǎng)老理財產(chǎn)品卻一直銷售火爆。養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍由四地四機構(gòu)擴大至十地十機構(gòu)之后，近期銀行渠道反饋的信息依然是：開放額度迅速滿募、戶均認購額度超20萬元、老客戶復(fù)購意愿強烈。

這批產(chǎn)品走紅不難理解。產(chǎn)品風(fēng)險等級大部分為R2級別，但業(yè)績比較基準(zhǔn)卻高達4.8%-8%，比普通的一年期產(chǎn)品上了一個臺階。輔之以養(yǎng)老理財試點的政策優(yōu)勢，在渠道費率方面更有相應(yīng)的優(yōu)惠，因此盡管5年的封閉期要求比較高，但依舊得到市場認可。

但這只是表層現(xiàn)象。筆者認為，這批養(yǎng)老理財產(chǎn)品走紅的真正原因，在于這是資管新規(guī)打破剛兌之后，少有的在業(yè)績上有比較大確定性，準(zhǔn)入門檻又比較低，且安全性也能得到保障的產(chǎn)品。

從收益率來看，首批試點產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)區(qū)間在4.8%~8%，第二批在售產(chǎn)品的業(yè)績區(qū)間再次上提，普遍為5.8~8%，高于大部分市場在售產(chǎn)品。從準(zhǔn)入門檻來看，大部分是1元起售。從安全性來看，大部分產(chǎn)品主要的投向是固收和非標(biāo)，權(quán)益類占比上限大多是20%，僅有少數(shù)產(chǎn)品為40%。為保證產(chǎn)品收益的安全性，養(yǎng)老理財還引入風(fēng)險準(zhǔn)備金和平滑基金機制，等于給未來的收益損失準(zhǔn)備雙保險，這些強化了其在安全性上的優(yōu)勢。

首批已經(jīng)開始運營的試點產(chǎn)品，其凈值的波動率遠小于這段時間的市場波動。因此這個設(shè)計，輔之以銀行長久以來的信用優(yōu)勢，足以讓客戶感到安心。市場消息也清晰顯示，購買此類產(chǎn)品的客戶并非全部都是老年人，能夠接受5年鎖定期的年輕人也大有人在，更何況很多產(chǎn)品都有購房支出可以提前贖回的選項。

從另一個側(cè)面，養(yǎng)老理財?shù)臒徜N其也清晰地反映出國內(nèi)投資者真正喜歡的產(chǎn)品是什么。盡管權(quán)益類從長期來看收益率彈性更大，但普通國內(nèi)投資者對確定性的執(zhí)念是很難改變的，這一點并沒有因為剛兌打破而消失。養(yǎng)老理財只不過把業(yè)績比較基準(zhǔn)起點拉高了1個百分點，就足以令其在5年鎖定期這樣不利條件下，仍然成為熱銷產(chǎn)品。

目前來看，銀行理財子公司是最能夠滿足客戶這種執(zhí)念的資管機構(gòu)。試點城市投資者的熱度和發(fā)展趨勢也顯示，一旦銀行理財子進入全國銷售的狀態(tài)，其產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢會對其他類型的資管機構(gòu)帶來巨大沖擊，對中國資管市場競爭格局的鯰魚效應(yīng)不可小覷。其他類型的資管機構(gòu)當(dāng)然也明白這一點，去年大力布局固收+，防的就是這一天。