大時代!事關(guān)你我,個人養(yǎng)老金淺析

下午做完核酸后，我等電梯上樓的時候，看到旁邊的標(biāo)簽：少乘電梯多登樓，健康節(jié)能樣樣有。我猶豫了一下，果斷選擇登樓。

這并不是因?yàn)槲沂黔h(huán)保主義者，我這么做是為了自己的健康。我今天選擇登樓是因?yàn)槟赀^三十后越來越感覺健康的重要，身體卻開始走下坡路，想健身卻沒有時間，忍了又忍，終于在登錄和電梯中選擇了登樓。

個人養(yǎng)老金的推出在我看來也是一樣的，這個需求一直有，我們卻不愿意推，現(xiàn)在推，是因?yàn)閷?shí)在撐不住了。

一、形勢非常、非常嚴(yán)峻

1、人口形勢很嚴(yán)峻。目前我國 65 歲及以上人口數(shù)量達(dá)到 1.9 億人，占總?cè)丝诘?13.5%。當(dāng)前老年撫養(yǎng)比已上升至19.7%，社會養(yǎng)老負(fù)擔(dān)持續(xù)加重，且未來的人口老齡化會加速，現(xiàn)行養(yǎng)老保險制度面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

2、養(yǎng)老保險基金虧空嚴(yán)重。2020年當(dāng)年養(yǎng)老保險基金盈余率斷崖式下跌，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金人均累計結(jié)余也一改往年增長態(tài)勢，跌至五年前水平。

扣除補(bǔ)貼后，2018年，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金當(dāng)年結(jié)余0.07萬億元，2020年養(yǎng)老保險繳費(fèi)收入與基金支出從全國加總數(shù)上缺口將達(dá)到1.33萬億元。

從城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金盈余率看，2020年僅有六個省份為正值，即當(dāng)年養(yǎng)老保險收入大于支出，收支最嚴(yán)峻的遼寧養(yǎng)老保險盈余率為-42.9%。

現(xiàn)有的養(yǎng)老保險基金運(yùn)營不可持續(xù)。

3、養(yǎng)老結(jié)構(gòu)畸形。世界上通行的養(yǎng)老體系靠三根柱子支撐：基本養(yǎng)老金，即社保養(yǎng)老金；企業(yè)（職業(yè)）年金，目前我國的現(xiàn)狀是只有效益好的企業(yè)才有企業(yè)年金，機(jī)關(guān)事業(yè)單位才有職業(yè)年金；個人養(yǎng)老金，主要包括個人儲蓄型養(yǎng)老金和商業(yè)養(yǎng)老計劃。

我國第二支柱覆蓋面低，第三支柱必須大力支撐，減輕第一支柱的壓力，讓第一支柱專注基本的社會兜底服務(wù)：米面糧油等，要吃海鮮、進(jìn)口水果，保健品的，請加大第三支柱投資。

當(dāng)前我國第三支柱仍處于建設(shè)初期，此前已試點(diǎn)包括銀行系（養(yǎng)老理財）、保險系（個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險）、公募系（養(yǎng)老目標(biāo)基金）等金融產(chǎn)品。目前我國養(yǎng)老金三支柱合計規(guī)模9.3 萬億元人民幣，占 GDP 的比例僅為 9.2%（同期美國180%）。

二、第三支柱怎么搞？

在美國，401（K）和IRA是主流的兩種退休養(yǎng)老計劃，前者是美國的私營企業(yè)退休金計劃，企業(yè)發(fā)起設(shè)立，員工自愿參加，由企業(yè)和員工按一定比例共同繳納，賬戶享受延遲繳稅優(yōu)惠。

后者是美國的個人養(yǎng)老金賬戶，政府發(fā)起，居民自愿參與的退休儲蓄計劃，賬戶同樣享受延遲繳稅優(yōu)惠。

對標(biāo)海外個人養(yǎng)老金發(fā)展歷史，美國IRA、日本iDeCo等制度的建立，為居民資產(chǎn)配置提供了更加完善的配置渠道，也為資本市場帶來穩(wěn)定長期的投資資金。以美國為例，當(dāng)前第三支柱（IRA+商業(yè)年金）規(guī)模已達(dá)14.7萬億，貢獻(xiàn)養(yǎng)老金總額的39%；居民資產(chǎn)配置中，保險和養(yǎng)老金占居民總金融資產(chǎn)約20%。

我國當(dāng)前的社會財富主要是鋼筋水泥，國家搞基金，居民買房子，一搞以一輩子，資產(chǎn)配置極度不平衡，不健康的配置必將產(chǎn)生相應(yīng)后果。

房地產(chǎn)行業(yè)的惡性發(fā)展，讓很多人把一生的主要收入全部一次性消費(fèi)再來奮斗期，并在收入最高的時候加杠桿買進(jìn)大HOUSE，絲毫沒有考慮到可能的失業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動。這樣的財務(wù)安排稍微風(fēng)吹草動就是灰飛煙滅，豈能埋怨他人？

我仔細(xì)閱讀量國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，我們個人養(yǎng)老金的定位是：與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險補(bǔ)充功能，健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系。

主要內(nèi)容：個人養(yǎng)老金實(shí)行個人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。每人每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元，并享有稅收優(yōu)惠政策。個人養(yǎng)老金賬戶資金可用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。

個人養(yǎng)老金資金賬戶由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或開立，資金賬戶封閉運(yùn)行，其權(quán)益歸參加人所有，除另有規(guī)定外不得提前支取。

三、重點(diǎn)提醒幾個點(diǎn)

1、收益問題。從形式上看，我們的個人養(yǎng)老金和美國的IRA，是一種退休儲蓄計劃，重點(diǎn)是強(qiáng)制儲蓄，專款專用，我個人判斷，從投資屬性看看不會收益太高。

那么收益率是多高呢？參加人可以用繳納的個人養(yǎng)老金在符合規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)或者其依法合規(guī)委托的銷售渠道（以下統(tǒng)稱金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)）購買金融產(chǎn)品，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

個人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。

可見，所謂的個人養(yǎng)老金是個資金賬戶，賬戶購買什么金融產(chǎn)品由自己決定，那么購買不同金融產(chǎn)品最后的收益率也是不一樣的。而且承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，也就是說，不保本，不承諾收益。

這里說明一下，社保是個人交錢+公司交錢，由社保基金統(tǒng)一投資運(yùn)作，而個人養(yǎng)老產(chǎn)品是用自己的錢，自己投資，自己承擔(dān)風(fēng)險和收益。自己投資的金融產(chǎn)品是經(jīng)國家相關(guān)部門審核的銀行理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品、公募基金、儲蓄存款等。其本質(zhì)是一個強(qiáng)制儲蓄。理論上我自己做投資就好了啊，我干嘛多一道手續(xù)，先給個人養(yǎng)老金賬戶充值，再去投資，如果要這樣做，只能因?yàn)橐粋€原因：稅。這是它的優(yōu)勢，其他我沒發(fā)現(xiàn)明顯優(yōu)點(diǎn)。

2、財產(chǎn)可繼承。參加人死亡后，其個人養(yǎng)老金資金賬戶中的資產(chǎn)可以繼承。

3、不是完全免稅的，大概率是有稅收優(yōu)惠。參加人應(yīng)當(dāng)指定或者開立一個本人唯一的個人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。

四、我想說的話

1、什么才是好的養(yǎng)老計劃呢？

我覺得有以下幾點(diǎn)：持續(xù)性好，不可以中斷；穩(wěn)定性好，不可以虧損；專屬性好，專款專用；流動性好，固定時間領(lǐng)取現(xiàn)金，必須是現(xiàn)金；終身最好，這樣防止養(yǎng)老風(fēng)險。最后一個就是可選項(xiàng)，是要固定現(xiàn)金流金額，還是說逐年遞增的現(xiàn)金流。

2、投資者對于保險的認(rèn)知

關(guān)于養(yǎng)老金，做投資的有兩個最大的問題：

第一，能跑得過通脹嗎？我覺得一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步放慢，國債收益率也會下降，整個國家的投資收益率都會下降，中長期看，通脹率和國家經(jīng)濟(jì)增長速度掛鉤，除非不要命了發(fā)行貨幣，不也不一定有用，比如日本，負(fù)利率都沒用。

另一方面，未來永遠(yuǎn)是未知的，我們做養(yǎng)老金可以改善未來生活，但是要解決未來的一切問題，過上錦衣玉食的生活，好像也不太現(xiàn)實(shí)。

第二、我定投指數(shù)基金不香嗎？這里要區(qū)分投資和理財，投資是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增長為主要目標(biāo)，那么股權(quán)資產(chǎn)更合適，理財是對整個現(xiàn)金流的規(guī)劃，要的是穩(wěn)健，是現(xiàn)金流。

如果定投指數(shù)基金的觀點(diǎn)是有效的，請回答：你身邊有多少人定投指數(shù)基金賺錢了？有多少人可以堅持二十年、三十件、五十年？你見過多少人在70歲以后還具備投資能力的？為什么銀行的理財產(chǎn)品會有人買，為什么會有人在銀行大額存款？要知道，現(xiàn)在大額存款的利率連3.5%都不到了，還是單利，優(yōu)秀的養(yǎng)老年金可以達(dá)到10%！

3、現(xiàn)在是購買商業(yè)養(yǎng)老保險的最好時候

有報道稱，近日市場利率定價自律機(jī)制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)10個基點(diǎn)(BP)左右。

如圖是我和一家大型保險公司產(chǎn)品經(jīng)理的對話，從監(jiān)管層對保險的約束看，未來利率大概率維持較低水平。

2021年年底4.025%的長期儲蓄險被消滅了，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)受到重大沖擊，保險公司投資端收益不樂觀，我隱隱感覺到3.5%預(yù)定利率的產(chǎn)品今年也會被消滅。

總結(jié)一下就是三句話：國家喊你自己養(yǎng)老；養(yǎng)老保險的價值不是股權(quán)資產(chǎn)可以替代的；現(xiàn)在正是買養(yǎng)老年金的好時機(jī)。

3、前路未知，斬浪逐行

今天和一個朋友微信聊了很久，他對現(xiàn)狀和未來都很悲觀，覺得未來的通脹不可控，買保險不能保證真的一生平安。

我自己是一個保守的樂觀主義者，我做的投資都很保守，比如不是龍頭企業(yè)不投，股息率不夠不投，護(hù)城河不夠不看，市盈率太高不買等。我總是為未來做最壞的準(zhǔn)備，但是心里卻相信一代比一代強(qiáng)，未來一定比今天強(qiáng)。

目前國內(nèi)能剛兌的就三個：國債、商業(yè)保險和50萬以下的銀行存款，銀行理財啥的早就不是剛兌了，現(xiàn)在的個人養(yǎng)老金也是有虧損風(fēng)險的，公募基金的德行我也看不上。

從中長期看，通脹和GDP增速掛鉤，應(yīng)該是比較低，如果發(fā)生惡性通脹，那么經(jīng)濟(jì)就崩了，持有現(xiàn)金、股票、房地產(chǎn)、國債和保險，其實(shí)沒有區(qū)別。

未來是未知的，我們只能在現(xiàn)有環(huán)境、現(xiàn)有條件、現(xiàn)有認(rèn)知下做好應(yīng)對，未來可能比我們想得好，也可能更差，那是我們需要接受的。人生就是如此：去做，然后接受。

我對普通人的建議就是：好好上班，提高技能、適當(dāng)消費(fèi)、多儲蓄多投資。買指數(shù)基金，買商業(yè)保險，打疫苗，遵紀(jì)守法。

投資屆有句話：悲觀者總是正確，樂觀者贏在最后。希望我們的未來也會更好。