桃園養(yǎng)老金?開(kāi)啟個(gè)人養(yǎng)老時(shí)代

個(gè)人養(yǎng)老金制度時(shí)代即將開(kāi)啟。

桃園養(yǎng)老金？紅星資本局注意到，4 月 21 日上午，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），《意見(jiàn)》提出，在中國(guó)參加城市職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的職工可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。

桃源康養(yǎng)養(yǎng)老金？個(gè)人養(yǎng)老金與我們的養(yǎng)老保險(xiǎn)有何不同？為什么我們要推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度？個(gè)人養(yǎng)老金將會(huì)給我們帶來(lái)怎樣的收益？中國(guó)養(yǎng)老金融 50 人論壇核心成員、中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院資本金融系教授、博士生導(dǎo)師胡繼曄對(duì)紅星資本局表示，通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金制度，我國(guó)可以從儲(chǔ)蓄養(yǎng)老向投資養(yǎng)老過(guò)渡。

要點(diǎn)一：個(gè)人養(yǎng)老金是補(bǔ)充，不是替代

什么是個(gè)人養(yǎng)老金？簡(jiǎn)而言之，個(gè)人養(yǎng)老金是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的第三支柱。

第一支柱是國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，第二支柱是企業(yè)年金和單位職業(yè)年金，第三支柱是個(gè)人養(yǎng)老金。

目前，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度第一支柱已覆蓋 10 多億人，第二支柱已覆蓋 5800 多萬(wàn)人。第三支柱以前一直處于制度的空白。

個(gè)人養(yǎng)老金出臺(tái)后，目前繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)將被取代。未來(lái)的養(yǎng)老金取決于你自己？胡繼業(yè)說(shuō)，這實(shí)際上是一種誤解。個(gè)人養(yǎng)老金不一定與我們目前的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)有關(guān)，第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是強(qiáng)制性的。只要你有工作單位，你就必須支付。但第三支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)是自愿的。胡繼業(yè)指出，個(gè)人養(yǎng)老金不會(huì)影響現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，是一種補(bǔ)充而不是替代。

第三支柱的推出實(shí)際上為我們養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)的深入結(jié)合創(chuàng)造了新的空間。我們個(gè)人沒(méi)有權(quán)利選擇第一支柱和第二支柱。我們個(gè)人有權(quán)選擇第三支柱。胡繼業(yè)指出，核心問(wèn)題是建立從現(xiàn)有儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金向投資養(yǎng)老金理念的過(guò)渡。

桃園養(yǎng)老金？為什么中國(guó)要建立個(gè)人養(yǎng)老金制度？胡繼野指出，目前，許多省份的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)儲(chǔ)備已經(jīng)入不敷出。以黑龍江省一個(gè)地級(jí)市為例，全市只有 22 萬(wàn)多名職工繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)，每月繳納數(shù)百元；領(lǐng)取養(yǎng)老金的退休人員超過(guò) 27 萬(wàn)人，平均每月領(lǐng)取 2300 元。不足部分只能依靠財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政壓力很大。在年輕人流失嚴(yán)重的省份，這種情況并不少見(jiàn)。

老齡化發(fā)展速度之快，僅靠基本的養(yǎng)老保險(xiǎn)是完全不夠的。而第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金能在一定程度上緩解整體的養(yǎng)老壓力。

要點(diǎn)二：最大的吸引力在于稅收優(yōu)惠

個(gè)人養(yǎng)老金最大的吸引力在于稅收優(yōu)惠。根據(jù) 2018 年試點(diǎn)的稅收優(yōu)惠政策，如果上述限額為每年 12000 元，每月可享受 1000 元的特別附加扣除。

胡繼野認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠方式可以在稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)和擴(kuò)大。

按照之前的試點(diǎn)，遞延個(gè)人所得稅的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可以參與個(gè)人所得稅扣除。如果個(gè)人所得稅是 20% 的稅率（即年應(yīng)納稅所得額超過(guò) 1.4 萬(wàn)至 3 萬(wàn)元），一年可以節(jié)省 2.4 萬(wàn)元。

五道口金融學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)養(yǎng)老研究中心研究主任朱俊生在接受中國(guó)商業(yè)新聞采訪時(shí)建議將稅前扣除納入個(gè)人所得稅專(zhuān)項(xiàng)扣除項(xiàng)目，簡(jiǎn)化稅前扣除流程。增加系統(tǒng)的吸引力。

朱俊生還認(rèn)為，享受稅收優(yōu)惠的支付金額相對(duì)有限，未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)。建議在增加新個(gè)人所得稅起征點(diǎn)和專(zhuān)項(xiàng)扣除的背景下，適當(dāng)提高延長(zhǎng)養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)。例如，每月的扣除額可以增加到 2000 元或 3000 元。

要點(diǎn)三：優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期收益

支付個(gè)人養(yǎng)老金后，這筆錢(qián)可以用在哪里？根據(jù)本意見(jiàn)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)資金用于購(gòu)買(mǎi)銀行金融管理、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公共基金等金融產(chǎn)品，并獨(dú)立選擇并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

這就是個(gè)人養(yǎng)老金和金融產(chǎn)品之間最大的區(qū)別。胡繼葉指出：你買(mǎi)普通基金，不能享受稅收優(yōu)惠，隨時(shí)贖回不利于長(zhǎng)期投資。

只要是投資，人們就會(huì)關(guān)注收入和風(fēng)險(xiǎn)。胡繼葉指出，時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。金融的基本原則是，股權(quán)產(chǎn)品的投資時(shí)間越長(zhǎng)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)就越低。

胡繼葉指出，一旦個(gè)人養(yǎng)老金全面發(fā)展，未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)的規(guī)模將是一個(gè)天文數(shù)字。

以投資股票為例，從 1926 年到 1996 年 70 年，盡管有大蕭條、黑色星期一、70 年代的石油危機(jī)和滯脹，道瓊斯指數(shù)仍達(dá)到平均年化回報(bào) 10.7%。70 年的年化是 1 0.107 的 70 次方。胡繼曄強(qiáng)調(diào)，如果長(zhǎng)期投資基金并堅(jiān)持不贖回，收益將會(huì)相當(dāng)可觀。

如果我們對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行 20 多年的長(zhǎng)期跟蹤研究，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)和美國(guó)處于類(lèi)似的狀態(tài)，即股權(quán)產(chǎn)品的收益率高于固定收益產(chǎn)品，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也高；但隨著時(shí)間的推移，如果風(fēng)險(xiǎn)在 5 年以上，兩者的風(fēng)險(xiǎn)將迅速降低。超過(guò) 11 年，兩者沒(méi)有太大區(qū)別。

要點(diǎn)四：預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)輸送長(zhǎng)期穩(wěn)定資金

2012 年，胡繼葉在文章中提出了養(yǎng)老金融的概念，強(qiáng)調(diào)個(gè)人養(yǎng)老金必須依靠金融。傳統(tǒng)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)只能確保你在年老時(shí)吃足夠的蔬菜和白米飯。如果你想吃海鮮晚餐，你必須依靠個(gè)人養(yǎng)老金。人口問(wèn)題也將加劇養(yǎng)老金差距。

國(guó)外養(yǎng)老金怎么辦？

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的退休福利也采用了三支柱模式，第一支柱是聯(lián)邦社會(huì)保障基金（OASDI），即美國(guó)聯(lián)邦政府發(fā)起的強(qiáng)制性養(yǎng)老金計(jì)劃；第二支柱是企業(yè)個(gè)人共同承擔(dān)的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，401K 是第二支柱中最具代表性的計(jì)劃；第三支柱是個(gè)人投資的養(yǎng)老賬戶(hù) Ira( 個(gè)人退休賬戶(hù)）。有專(zhuān)家指出，目前公布的個(gè)人養(yǎng)老金制度和美國(guó) Ira 比較相像。

美國(guó)退休人員組織組織美國(guó)退休人員組織（AARP）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 65 歲以上人口可以通過(guò)政府養(yǎng)老金獲得的年收入約為 1.6 一萬(wàn)美元（約 10 萬(wàn)元）。但這筆錢(qián)在美國(guó)只足以勉強(qiáng)維持最基本的生活。因此，第二和第三支柱成為美國(guó)養(yǎng)老金的絕對(duì)主力軍。

美國(guó)媒體曾經(jīng)計(jì)算過(guò)一個(gè)賬戶(hù)，假設(shè)一個(gè)美國(guó)年輕人從 25 歲開(kāi)始工作，第一年的工資是 5 萬(wàn)美元（約 32 萬(wàn)元）。然后，從 25 歲開(kāi)始，它每年都會(huì)支付個(gè)人養(yǎng)老金 Ira 第一年工資的 10% 存入賬戶(hù)，約 5009 美元（約合人民幣）3.210000 元）；同時(shí)，其選定的投資組合每年可以實(shí)現(xiàn) 7% 的投資回報(bào)，因此 40 年后，即 65 歲時(shí)，可以節(jié)省 100 萬(wàn)美元。

胡繼葉指出：無(wú)論是從機(jī)構(gòu)投資者還是散戶(hù)投資者的角度，我們都應(yīng)該支持養(yǎng)老金的長(zhǎng)期投資，因?yàn)殚L(zhǎng)期投資將產(chǎn)生指數(shù)收益。

與此同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金制度也有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的散戶(hù)投資。胡繼野表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)和基金行業(yè)將迎來(lái)積極影響。

桃園養(yǎng)老金？光大證券研究報(bào)告提出，潛在養(yǎng)老金規(guī)模可觀，預(yù)計(jì)將為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金。大力發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金將加快居民儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)變，通過(guò)各種金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)向資本市場(chǎng)提供更多的長(zhǎng)期資金，有利于促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。一方面，作為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的自然要求，個(gè)人養(yǎng)老金可以擴(kuò)大投資渠道，增加中長(zhǎng)期投資回報(bào)；另一方面，預(yù)計(jì)將為 2 億多老年人和 8 億多勞動(dòng)人口提供更多的社會(huì)保障和投資選擇。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，個(gè)人養(yǎng)老金主要面向風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的投資需求，追求長(zhǎng)期絕對(duì)回報(bào)，對(duì)安全性和穩(wěn)定性要求較高。個(gè)人養(yǎng)老金的蓬勃發(fā)展預(yù)計(jì)將推動(dòng)長(zhǎng)期增量資金配置相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品。

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