李湛:文件助推多層次養老保障體系構建

李湛為招商基金研究部首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

來源：新浪基金

當前，我國建立了三支柱的養老金制度體系框架：一是由政府主導建立的公共養老金，包括強制繳納的城鎮職工基本養老保險和自愿繳納的城鄉居民基本養老保險；二是由企事業單位發起的職業養老金，包括企業年金和職業年金；三是居民自愿購買的個人養老金。由于中國三支柱養老金發展體系起步較晚，目前正面臨著第一支柱負擔過重，第二、三支柱發展嚴重滯后的問題，養老金資產總量不足，較難滿足老齡化社會的需求。為緩解第一、二支柱壓力，我國正逐步探索政策舉措，推動第三支柱發展，本次個人養老制度建設主要是對第三支柱的補充完善。

事實上，近年來，我國養老金第三支柱政策也在逐漸發展完善。2018年5月，《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》實施，我國啟動個人稅收遞延型商業養老保險試點；2020年10月，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》強調，發展多層次、多支柱養老保險體系；2021年5月，銀保監會發布《關于開展專屬商業養老保險試點的通知》，開展專屬商業養老保險試點，并穩步推進稅延養老保險試點；2021年12月，中央全面深化改革委員會第二十三次會議通過《關于個人養老金發展的意見》。本次國務院辦公廳《關于推動個人養老金發展的意見》有助于補充和完善養老金第三支柱的制度建設。

1、 制度主要內容

該制度的亮點主要集中在四個方面，即參與對象、參與模式、繳費水平和養老金可用作投資。

1）參與對象：在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者。

2）參與模式：參加人可以指定或開立一個本人唯一的個人養老金資金賬戶。該賬戶可以由參加人在符合規定的商業銀行指定或者開立，也可以通過其他符合規定的金融產品銷售機構指定。個人養老金賬戶實行封閉運行，其權益歸參加人所有，除另有規定外不得提前支取。

3）繳費水平：參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元。

4）養老金投資：可由參加人自主選擇購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品。

2、 制度主要作用

（1）第三支柱商業養老保險市場化程度高、參保門檻低、產品設計更靈活，是對一、二支柱的補充，能夠緩解基本養老保險支付壓力，同時滿足居民個性化的養老規劃需求，助推多層次養老保障體系的構建。

（2）短期規模較小，當前對個人養老金賬戶和股市的增量資金提振有限，但隨著規模增加對資本市場長期利好。我國針對第三支柱養老保險的稅收優惠政策目前以稅延型商業養老保險為載體。稅收優惠使得養老基金能夠得到比單純養老金儲蓄更多的繳稅減免回報。當前的稅收方式對高收入群體較有吸引力，而中低收入群體邊際稅率過低，納入征稅范圍的收入部分過少，投資商業養老保險的動力不足。因此總體看，短期能夠提升的個人養老金賬戶資金增量規模有限，預計對于資本市場的增量資金提振有限，在未來三五年內的發展依政策支持力度而定。

（3）長期來看，個人養老金發展有助于養老保險制度的可持續性。第三支柱的個人養老金相比于一、二支柱的養老基金更能形成真正意義上的長期資金。在財稅政策的激勵下，未來會有更多個人儲蓄資金注入個人養老金賬戶，一方面有助于應對人口老齡化壓力，補充長期穩定的養老資金；另一方面，此部分穿越周期的長期投資相比于短期投資，更能夠引導資本市場的長期健康發展。